Citi considera que el tipo de cambio dólar-yen podría registrar una corrección antes de que termine el año y prevé que el par caiga por debajo de ¥155 por dólar, a pesar de que los niveles actuales siguen estando cerca de su valor razonable.
Utilizando un modelo de valoración basado en datos de 2017 a 2025, la firma estima un valor razonable para el USDJPY de aproximadamente ¥161 por dólar. Un modelo alternativo que utiliza información de 2023 a 2025 arroja una valoración cercana a ¥159 por dólar.
El Tipo de Cambio Actual Parece Estar Cerca de su Valor Justo
Según Citi, existen pocas señales de que el USDJPY se encuentre significativamente desalineado respecto a su valor fundamental.
El banco explicó que la presión bajista sobre el yen derivada de la fortaleza histórica de las acciones japonesas ha compensado en gran medida el efecto positivo generado por la reducción de los diferenciales de tasas de interés entre Japón y otras economías desarrolladas.
Como resultado, Citi considera que la cotización actual refleja un equilibrio razonable entre distintas fuerzas del mercado.
El Potencial Alcista del Dólar Sería Limitado
La entidad estima que el techo de largo plazo para el dólar frente al yen se sitúa cerca de ¥160 por dólar.
Aunque reconoce que un entorno favorable al riesgo podría seguir debilitando temporalmente al yen, Citi espera que el USDJPY experimente una corrección a la baja durante los próximos meses.
La firma proyecta que el tipo de cambio descienda por debajo de ¥155 por dólar hacia finales de año.
La Política del Banco de Japón Podría No Ser Suficiente
De acuerdo con Citi, la normalización gradual de la política monetaria del Banco de Japón podría no bastar por sí sola para evitar episodios ocasionales de debilidad del yen si el apetito por el riesgo continúa siendo elevado.
En ese contexto, los flujos de capital hacia activos con mayores rendimientos podrían seguir favoreciendo al dólar frente a la moneda japonesa, incluso con cambios en la política monetaria japonesa.
La Intervención Cambiaria Sigue Siendo Necesaria
El banco considera que las autoridades japonesas probablemente deban seguir interviniendo en el mercado de divisas mediante compras de yenes para ayudar a estabilizar el tipo de cambio.
El análisis de Citi indica que los niveles actuales están, en términos generales, respaldados por los fundamentos del mercado, aunque varias fuerzas opuestas continúan influyendo sobre el par de divisas.
Los modelos de valoración de la firma, basados en distintos periodos históricos, apuntan a estimaciones de valor razonable que permanecen cerca de las cotizaciones actuales.
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